公告/新闻:公司发布16年半年报,16H1公司实现收入6.31亿,同比增长5.33%;实现归母净利润2.19亿,同比下降22.09%;经营净现金流为4.34亿,同比增长26.87%;半年度EPS为0.15,加权平均ROE为5.25%,同比减少1.99个百分点,业绩符合我们的预期。
   
路产经营业务保持稳健增长。上半年面对经济增速下滑,公司路产经营业务仍保持了良好增长。分路段来看,核心路产汉宜高速16H1实现收入5.36亿,同比增长3.28%,收入贡献达到84.94%,截止7月底,汉宜高速车流量为1692.92万辆,作为湖北省核心通道继续享受区域经济发展红利;大随高速及黄咸高速由于建造时间不长,整体增速较快;其中大随高速实现收入1697万,同比增长13.86%,黄咸高速实现收入4388万,同比增长25.36%。
   
15年确认所得税递延,实际16H1净利润增速为28.40%。15H1公司吸收合并鄂北高速公司,产生所得税递延,致使当期净利润增长1.11亿;剔除该影响后,16H1归母净利润同比增加4851万,同比增长28.40%。16H1通过部分偿还银行贷款,财务费用为1.02亿,同比减少约2542万,节省的财务费用是公司半年度业绩增长的主要因素。
   
未来看点在持续转型发展。公司7月底公布定增预案,拟通过发行股份及现金的方式,收购手机/平板ODM商三木智能100%股权。我们认为,本次收购有两个方面亮点:一方面,以往高速企业转型基本集中于金融、地产、光伏、环保等行业,这些行业与高速公路类似,属于一次投入便能稳定收取现金流的模式,整体估值水平不高,而楚天本次收购切入的电子行业是高速转型的“创举”;另一方面,在国企改革大背景下,楚天高速的本次收购创新性的引入的管理层持股,并已获得省国资委批复,如果成功公司将成为第一家完成管理层持股的高速公路企业。叠加公司创投基金项目布局,我们预期未来公司将持续转型。
   
维持盈利预测,维持增持。考虑三木智能并表,我们预计公司总体净利润为4.30亿、4.76亿、5.20亿,摊薄后EPS分别为0.25元、0.27元、0.30元,对应PE分别为22倍、21倍、19倍,维持买入评级。