公告/新闻:公司发布17年半年报,报告期内公司实现收入11.45亿,同比增长81.48%,实现净利润3.26亿,同比增48.64%,扣非净利润为2.70亿,同比23.63%;基本每股收益为0.20元/股,加权平均ROE为6.11%,同比增加0.86个百分点。业绩基本符合预期。
   
三木智能并表贡献主要利润增量。17年1月底,公司全资收购的智能设备制造商三木智能正式并表,楚天高速成为A股高速板块第一家转型智能设备制造的企业。17年2-6月,受到传统上半年销售淡季的影响,三木智能总计贡献收入4.49亿,贡献了当期收入的39.21%,净利润3201万,占当期利润的11.85%,我们预期下半年三木智能业务量有望出现大幅增长,全年预计将贡献1亿以上净利润。此外,公司借助三木智能的研发优势和武汉地区政策、人才资源,出资2000万设立了智能产业研究院,未来有望进一步提升技术优势和研发水平,向智能产业延伸和发展。
   
高速经营业务稳中有升,带来稳定现金流。公司拥有汉宜高速、大随高速及黄咸高速的经营权,总计419公里,基本涵盖了湖北省内最主要的交通要道。收入端,剔除掉三木的收入增量,高速板块上半年实现收入6.96亿,同比增长10.30%,分拆来看,17H1公路货物周转率同比增长10.30%,旅客周转率下滑2.10%,我们判断经济复苏以及16年9月的治超是公路增量的主要原因。
   
基金投资获得收益6073万,高速主业实现利润增长。17H1公司退出武汉天风睿信资本投资中心合伙项目,获得投资收益6037万,计入本次投资收益中。剔除掉该非经常性损益影响,高速主业实现利润约为2.38亿,同比增长9.17%,与收入增速基本保持一致,保持了良好的稳定增速。
   
后续暂无高速类资本开支,仍看好后续持续整合预期。目前我们认为楚天高速具备较高投资价值,一是目前高速板块无新资本开支,每年为公司带来约9亿左右稳定的经营性现金流;二是收购三木智能后,依靠其研发优势和产业经验,叠加楚天高速资金优势以及湖北省交投公司的省内资源,我们预计未来有望进一步拓展智能产业链,逐步实现业务转型。
   
维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持盈利预测,预计2017年至2019归母净利润分别为5.45亿元、5.81亿元、6.12亿元,对应现在股价PE分别为18倍、17倍、16倍。当前股价维持“买入”评级。